Недавно NVIDIA доминировала в мире разработки чипов для искусственного интеллекта, и ее акции взлетели на 873% после анонса работы в этой области. Однако ситуация изменилась с появлением на сцене AMD, представившей свои чипы для работы с искусственным интеллектом и вызвавшей серьезную конкуренцию. По заявлениям AMD, их чипы более эффективны, и это отражается на их акциях, которые выросли на 195% с момента анонса разработки. Поскольку тренд на искусственный интеллект сейчас является самым громким и среди сектора полупроводников можно выделить двух сильных конкурентов, то давайте взглянем более детально взор и проанализируем, какая из двух компаний является более привлекательной с точки зрения инвестирования.
Общий обзор
AMD представляет себя как высокоперспективное вложение, особенно в свете активного интереса клиентов к альтернативам графическим процессорам Nvidia. Решения крупных игроков, таких как Meta Platforms и Microsoft, в пользу чипа AMD Instinct MI300X AI, свидетельствуют о стремлении разнообразить свой выбор и избежать полной зависимости от технологий Nvidia. Исходя из последних трех месяцев, можно заключить, что в случае поддержки AMD конкурентоспособных альтернатив, у компании есть потенциал для дальнейшего роста.
Отличительной чертой AMD по сравнению с Nvidia является предоставление разнообразных чипов вместо узкоспециализированных графических процессоров последней. Такой разнообразный подход позволяет AMD более эффективно справляться с возможными трудностями на рынке искусственного интеллекта, обеспечивая стабильность в условиях волатильности.
Хотя графические процессоры Nvidia остаются стандартом в области искусственного интеллекта и обеспечивают компании доминирование на рынке, AMD также привлекает внимание. Инвестиции Nvidia в новые чипы поддерживают ее технологическое лидерство на данный момент. В то время как AMD, вероятно, столкнется с трудностями в противостоянии с Nvidia в ближайшей перспективе, ее разнообразный подход может придать ей устойчивость в случае возможных трудностей.
На данный момент видеокарты AMD демонстрируют отличную игровую эффективность. В стандартных игровых сценариях они способны превзойти производительность видеокарт Nvidia на 25–35%. Эта тенденция, возможно, также окажет влияние на сферу искусственного интеллекта в долгосрочной перспективе, хотя гарантий нет.
Волатильность и корреляция
Прежде, чем переходить к сравнению компаний NVIDIA и AMD, можно взглянуть на более широкую картину и сравнить волатильность и корреляцию данных двух компаний среди основных конкурентов сектора полупроводников. Сравнив волатильность в динамике, можно сделать вывод, что исторически, компания AMD обладала более высокой волатильностью, однако в последнее время, волатильность компании NVIDIA поднялась до уровня AMD и остается приблизительно в 2 раза выше Intel и Qualcomm. То есть NVIDIA и AMD несут больший риск волатильности.
Взглянув на график динамической корреляции среди компаний, можно сделать вывод, что NVIDIA и AMD обладают сильной зависимостью, которая превышает другие компании. Intel же имеет наименьшую корреляцию со всем тремя компаниями, что может быть хорошим выбором в случае желания диверсифицировать технологический сектор. Тем не менее, несмотря на высокую корреляцию, это не означает, что акции NVIDIA и AMD взаимозаменяемы, поскольку корреляция может быть снижена в зависимости от фундаментальных показателей и стратегии компаний в будущем.
Пришло время взглянуть на цифры
Прибыль
Если проанализировать финансовые отчеты компаний, бросается в глаза, что AMD несет более значительные расходы, основываясь на квартальных данных, что влечет снижение её квартальной прибыли. Тем не менее, из годовых отчетов видно, что у AMD более частый и стабильный прирост прибыли по сравнению с NVIDIA.
В случае NVIDIA заметно, что квартальная прибыль чаще увеличивается, и этот рост более значительный по сравнению с AMD. Однако также отмечается, что у NVIDIA случаи снижения годовой прибыли происходят более часто, чем у AMD. Можно отметить, что у AMD наблюдается менее значительный, но более стабильный рост. Этот феномен вполне объясним, учитывая систематические вложения компании в исследования и разработки, превышающие затраты на R&D у NVIDIA в 4 раза при корректировке на капитализацию (3,26% у AMD против 0,10% у NVIDIA).
AMD:
NVIDIA:
Продажи и выручка
Открыв отчетность компании, можно увидеть, что продажи NVIDIA превосходят продажи AMD приблизительно в 3 раза (60,92 миллиарда у NVIDIA против 22,68 миллиардов у AMD), однако необходимо смотреть в динамике. Если скорректировать на капитализацию компании, то можно понять, что относительно компании, количество продаж AMD превышает в 2,5 раза, что говорит о том, что AMD более эффективна с точки зрения использования капитала по сравнению с NVIDIA.
В среднем, компания AMD зарабатывает меньше NVIDIA в десятки раз (0,854 миллиарда у AMD против 29,76 миллиардов у NVIDIA), хотя при этом, количество продаж компаний не сильно отстает друг от друга, не больше 3 раз. Вроде бы, звучит нелогично, но это объясняется тем, что AMD продает железо сильно дешевле своего конкурента, о чем говорит показатель ROE и Profit Margin.
ROE (Return on Equity)
Итак, насколько же компания умело распоряжается своим собственным капиталом для создания прибыли? У AMD этот показатель всего 1.54%, что явно не впечатляет, особенно если сравнивать с отраслевым средним в 12.61%. В то время как у NVIDIA ROE великолепные 91.46%, что свидетельствует о том, что компания весьма умело манипулирует своим капиталом, создавая ценность для своих акционеров.
ROA (Return on Assets)
Насколько компания умело использует свои активы для прибыли? AMD тут также немного отстает с ROA в 1.26%, что явно ниже отраслевого среднего в 7.90%. В то время как у NVIDIA ROA достигает 55.67%, что в разы выше среднего отраслевого уровня и говорит о том, что компания очень эффективно вкладывает свои активы.
ROI (Return on Investment)
Теперь давайте посмотрим на возврат от инвестиций. У AMD этот показатель всего 1.47%, что ниже среднего уровня отрасли в 11.37%. В то время как у NVIDIA ROI на уровне 56.62%, превосходя отраслевой средний и показатель AMD. Однако, если взять во внимание, что NVIDIA инвестирует относительно меньше средств, то такой высокий показатель кажется вполне логичен и к нему стоит относиться скептически.
Profit Margin (Чистая прибыль от продаж)
А как обстоят дела с прибыльностью от продаж? У AMD этот показатель составляет 3.77%, что снова значительно ниже среднего отраслевого уровня в 16.47%. У NVIDIA Profit Margin равен 48.85%, что говорит о более высокой рентабельности продаж по сравнению с AMD и отраслевым средним.
В итоге,по всем рассмотренным критериям эффективности (ROE, ROA, ROI, Profit Margin), NVIDIA демонстрирует значительно более высокие показатели по сравнению с AMD и отраслевым средним. Эти цифры подчеркивают, что NVIDIA более эффективно использует свой капитал, активы и инвестиции, а также достигает более высокой прибыльности продаж.
Но не все так просто, поскольку, если посмотреть на более широкую картину и связать все показатели воедино, то можно выдвинуть теорию о том, что скорее всего, AMD выбирает более долгосрочную стратегию игры. Компания AMD является маленькой компанией относительно своего конкурента, и пытается завоевать долю рынка, предлагая более качественный товар в сравнении с NVIDIA по более низкой цене, что приводит к снижению прибыли и всем показателям, поскольку компания нацелена на улучшение своего продукта ради конкурентного преимущества, поэтому большая часть всех средств компании уходит на исследования и разработку. NVIDIA же нацелена на получение прибыли в моменте, при этом не ставя большую ставку на исследования и разработку, однако также не забывает об улучшении своего продукта.
Оценка по критерию
P/S (Price-to-Sales)
Показатель Price-to-Sales (отношение цены к продажам) у AMD составляет 12.58, что выше отраслевого среднего в 10.20, однако ниже показателя NVIDIA в 31.96, что свидетельствует о более адекватной оценки в отношении AMD, однако все еще сильно завышен. Это может указывать на высокие ожидания инвесторов относительно будущего роста компании, возможно, связанного с перспективными продуктами или технологиями, так как рынок играет на опережение и смотрит вперед.
P/E (Price-to-Earnings)
Показатель отношения цены к прибыли у AMD равен 337.3, существенно превышая отраслевое среднее в 50.38 и показатель у NVIDIA в 66.03. Это может указывать на высокие ожидания инвесторов относительно будущей прибыльности AMD, что может быть обусловлено перспективами роста, которую закладывают инвесторы в цену компании, если взглянуть на показатель Forward P/E. Но несмотря даже на Forward P/E такой большой показатель у AMD достаточно высок.
Forward P/E (Forward Price-to-Earnings)
Показатель прогнозного отношения цены к прибыли у AMD равен 32.35, превышая отраслевое среднее в 45.77 и показатель у NVIDIA в 27.14. Уменьшение значения по сравнению с P/E может указывать на более оптимистичные прогнозы инвесторов относительно будущей прибыльности AMD.
Таким образом, инвесторы закладывают в цену также тренд искусственного интеллекта в обе компании, однако большую ставку делают на AMD, что закладывается в цену как увеличение количества продаж, так и увеличение прибыли после вероятного успеха в первую очередь с железом для работы с искусственным интеллектом, а также и для других товаров в их линейки. В случае же с NVIDIA, ожидания более умерены, поскольку компания проявила себя и показала свои возможности, выпустив собственные процессоры для работы с искусственным интеллектом, поэтому на данный момент скорее присутствуют ожидания обновления в линейке продуктов, а не выпуск совершенно нового и инновационного продукта.
А что с долгами?
В отношении собственных активов к долгам обе компании чувствуют себя хорошо, поскольку собственные средства компаний превышают заемные средства. Компания NVIDIA на протяжении долгого времени плавно повышала уровень заемных средств с повышением собственных средств и можно сказать, что играет более безопасно, придерживаясь стратегии, где собственные средства в 2 раза превышают заемный капитал. Компания AMD же нацелена на более агрессивную стратегию и на протяжении долгого периода времени ее заемный капитал держался в соотношении 1 к 1, однако в 2021 году, собственные средства компании резко увеличились.
Таким образом, можно подметить, что компания NVIDIA стабильно развивается, однако, если вернуться и взглянуть на финансовые показатели компании и ее доходность, то можно предположить, что отчет о прибыли компании ожидает прирост, поскольку компания стабильно растет и развивается, а на данный момент тренд искусственного интеллекта вызывает большой спрос железа среди компаний, работающими над развитием ИИ. В случае же с AMD, если взять во внимание сильный прирост собственного капитала и предположение о более агрессивной стратегии развития, можно предположить, что в компании ожидается увеличение заемных средств, которые будут инвестированы на разработку и исследования для большего захвата доли рынка искусственного интеллекта и сектора полупроводников, однако такая агрессивная стратегия несет больший риск инвестирования в данную компанию, поскольку присутствует неопределенность успеха.
AMD:
NVIDIA:
Какой же вывод?
Итак, подведем итоги. Опираясь на «снежинку», можно было бы сделать вывод, что явным победителем здесь выходит NVIDIA, однако не все так однозначно.
AMD, несмотря на меньшую квартальную прибыль и большие расходы, показывает стабильные росты в годовой прибыли. Её фокус на исследованиях и разработках, кажется, начинает окупаться, делая её продукты доступными по выгодным ценам, однако некоторые показатели еще далеки от идеала.
NVIDIA предлагает впечатляющую квартальную прибыль, но годовые цифры у неё капризные. Она реагирует на текущие требования рынка, стремясь к моментальному успеху и на данный момент у нее неплохо получается, что является привлекательным и более безопасным выбором.
Тем не менее, разные аналитические агентства дают разные прогнозы относительно цен акций компаний, при этом в компанию NVIDIA вера аналитиков куда больше, однако, это не означает, что AMD является аутсайдером.
Почему AMD может быть интереснее? Несмотря на более высокие текущие показатели эффективности у NVIDIA, AMD, вероятно, выбрала более долгосрочную стратегию. Она систематически инвестирует значительные средства в исследования и разработку, преследуя более стабильный рост и борясь за долю рынка, предлагая качественные продукты по более низким ценам. В то время как NVIDIA, с фокусом на прибыль в моменте, ориентируется на текущие рыночные требования и, возможно, ожидает обновления линейки продуктов.
В общем, выбор между AMD и NVIDIA — это выбор между долгосрочной и краткосрочной стратегиями. AMD готовится к марафону, вкладываясь в инновации. NVIDIA же фокусируется на текущих трендах. Инвесторы делают свои ставки, оценивая сценарии AMD и блеск NVIDIA. Таким образом, если вы желаете получить более стабильный доход и не хотите играть в игру с вероятностями, то NVIDIA, пожалуй, будет более привлекательным для вас выбором. В случае, если вы желаете рискнуть и сделать ставку на возможную вероятность высоких показателей в отчетности компании, за которой последует резкий рост акций, то вероятно, вам стоит присмотреться к AMD.
Трудно сказать, какая из данных компаний более привлекательна, поскольку многое зависит от толерантности к риску и стратегии инвестирования. Поэтому, даже в нашей группе, взгляды разделились относительно выбора более привлекательной компании, что говорит о хорошем развитии двух компаний с разным подходом к этому развитию. Тем не менее, есть смысл присмотреться к данному сектору, поскольку большой спрос на железо для разработки ИИ будет толкать финансовую отчетность таких компаний вперед.