Ameerika Ühendriikide energiaettevõte Enphase Energy (NASDAQ ticker: ENPH) on üks suurimaid päikeseenergia tootmise vajadustele vastavate elektrisüsteemide tarnijaid. Ettevõtte projekt on tõhus ja edukas, kuid selle likviidsuses ja tegelikus väärtuses on teatud kahtlusi. Viime läbi Enphase Energy üksikasjaliku analüüsi, tuginedes kõigile saadaolevatele ettevõtte teabeallikatele, sealhulgas neile, mis ei pruugi tavakasutajatele kättesaadavad olla.
Mida Enphase Energy teeb?
Ettevõtte põhisuunaks on päikese mikroinverterite projekteerimine ja müük. Need mikroinverterid muudavad päikeseenergia elektriks ja on tegelikult päikesepaneelide põhikomponendid. Lisaks on tootenimekirjas päikesepaneelide juhtimismoodulid. Enphase Energy tootearuanne ei ole rühmitatud, kuid see pole kriitiline.
Aastaaruandes seal on palju tehnilisi üksikasju, kuid puudub üksikasjalik ettevõtte kirjeldus, mis pole eriti hea. Teada on vaid, et ettevõte tegeleb nii mikroinverterite müügiga kui ka teenuste osutamisega päikeseenergia tootmise vallas, arendab oma tarkvara.
Vaatame ka uusimaid meile kättesaadavaid numbreid.
Argumendid ettevõtte aktsiate ostmise poolt
Energiatööstus on väga aktiivne ja Enphase Energy on oma valdkonna parimate esindajate nimekirjas. Siinkohal on oluline selgitada, et päikeseenergiat doteerivad aktiivselt erinevate riikide valitsused nii otseselt kui ka kaudselt muude projektide kaudu. Seetõttu võivad ESG lobistid Enphase Energy hinnapakkumisi tõsiselt paisutada.
Ettevõte sai kasu taastumatu energia hinnatõusust ja EL-i aktiivsest tegevusest „rohelisele“ energiatootmisele üleminekul, et vähendada energiasõltuvust Venemaast. Seda võib pidada ettevõtte kasvu ja väärtuse peamisteks veduriteks tulevikus.
Enphase Energy tegutseb valdavalt USA turul, mis võib neile probleemiks osutuda. Ettenähtavalt võib ettevõte aga lähitulevikus Euroopa turu arvelt käivet kasvatada, kui õnnestub pääseda Euroopa Liidu taastuvenergiale ülemineku lainele. Eeldused on olemas: 2020. aastal pööras EL sellele kulukategooriale kriisipandeemia perioodil majanduse elavdamise osana suurt tähelepanu, seega on Euroopa meeleolu üsna tõsine.
Enphase Energy areneb aktiivselt. Lisaks mikroinverteritele müüb ta päikeseenergia tootmissüsteemide komponente ja juhtseadmeid, samuti oma disainiga valmiskomplekte. Ettevõtte areng on selgelt näha: 2019. aastal müüs ta ainult invertereid ja sai kasumit ainult seadmete maksumusest. Keskmiselt andis üks leibkond ettevõttele tulu umbes 2000 dollarit. Juba 2 aasta pärast on inverterid kallinenud 300 dollari võrra ning pakutavate toodete nimekirja on lisandunud päikesepaneelid, mille hind on jäänud 6,2-7,2 tuhande dollari vahele.
Aastaks 2023 omandab ettevõte tehniliselt arenenumate (ja seega ka kallimate) inverterite tootmise ning lisab liinile elektrisõidukite laadimisjaamad, juhtpaneelid, nišitarkvara ja muud tooted. Nende rakendamine tõstab tulu umbes 12000 XNUMX dollarini. Plaanide järgi otsustades areneb Enphase Energy aktiivselt ja õiges suunas.
Võimalikud probleemid
Kasuks tuleb ebakindlus. USA päikeseenergia paigaldamise kulud kompenseeritakse paneelide maksumuselt 22% võrra, võrreldes 2021. aasta 26% võrra. 2024. aastal tühistatakse kodumajapidamistele mõeldud soodustused, jättes päikesepaneele paigaldavatele organisatsioonidele maha vaid 10%. Kui soodustused ära kaotatakse, toob see kaasa tõsise müügilanguse, kui ettevõte hindu ei alanda. Kuid kui see neid vähendab, mõjutab see oluliselt ettevõtte kasumlikkust.
Samuti on oluline meeles pidada üsna heldet päikesepaneelide omanike soodustuste süsteemi, mida pakub California valitsus. See osariik on Ameerika Ühendriikide päikeseenergia tootmise turuliider. Kui need tühistatakse, võib Enphase Energy'il olla müügi vähenemise tõttu tõsiseid probleeme. Kui ülejäänud osariigid toetavad California stsenaariumi, siis ettevõtte probleemid ainult süvenevad.
Eelarve. Tänaseks on võlg kokku 1,649 miljardit dollarit, millest järgmise aasta jooksul tuleb tagasi maksta 439,796 miljonit. Kiireloomuliste kohustuste tagasimaksmiseks vajalik summa on Enphase Energyl olemas, kuid laenukoormus on siiski suur. Võimaliku viivitusega ettevõtte arengus hüvitiste kaotamise taustal võivad tekkida probleemid maksetega.
Logistika keerukus. Valdav enamus varadest asub Aasias, kus tehakse kõik toimingud koostööd tegevate tootjatega. Venemaa-ümbruse tuntud sündmuste ja koronaviirusest tingitud tarneahelate jätkuvate katkestuste taustal tuleks olla valmis selleks, et ettevõtte järgmise kahe kvartali aruandlus positiivset ei too. Samuti ärge unustage toorainete ja komponentide, eriti mikrokiipide kasvu. Sellel kõigel on tõenäoliselt negatiivne mõju ettevõtte äritegevusele.
Pealegi on selle näitajad juba langemas eespool käsitletud tegurite taustal: esiteks on kannatanud marginaalsus.
Ebamõistlik hind. Enphase Energy hind on tõesti kummaline: P/S=20 ja P/E=191,4. Selle kapitalisatsioon ületab 27 miljardit dollarit, mis on palju, ja selleks, et sinna rohkem raha pumbata, peavad ESG lobistid kõvasti tööd tegema. Kuid kas kaasatud pangad ja fondid on nõus selle aktsiaid nii kõrge hinnaga ostma kui praegu, seda enam, et seda pumpamist praegusest tasemest kõrgemale teostama? Sellele küsimusele pole vastust.
Tarnehäirest räägib hästi ka järgnev graafik, mis näitab, kui kalliks on läinud ettevõtetele komponentide õhutransport.
Mida analüütilised agentuurid arvavad?
Vaatame, mida Morningstar õiglasest hinnast arvab
Vaatame ka, mida arvab teine analüüsiagentuur.
Mida me 16/04/22 oma Invest menüüst arvasime?
Ennustasime, et hea ostuvõimalus jääb 135-120 dollari tasemele, mis on tegelikult väga hea ja selgus. Seisuga 14 on ENPH noteeringud 05 dollarit. Muide, kogu Invest menüü kirje on saadaval siin saidil jaotises "Kursused".
Ja tulemus?
Ettevõtet toetab pühendumus EGS-ile ja ootus, et EGS-i lobistid toetavad tema hinnapakkumisi sobival tasemel, kuigi see pole veel majanduslikult otstarbekas.
Kuid kas peaksite täna Enphase Energy aktsiaid ostma? Soovitatav on näha, kuidas sündmused konkreetse stsenaariumi alusel arenevad ja toimivad:
- Mis saab süsinikdioksiidi hindadest? Kui praegused kõrged hinnad jätkuvad, on päikeseenergia tootmisel nõudlus kogu maailmas, mis mõjutab Enphase Energy positiivselt.
- Mis juhtub hüvitistega Californias? Kui päikesejaamade kasutajad jäävad hüvedeta, lööb see järsult ettevõtte kasumit. Kuid ka siin valitseb täielik ebakindlus: California regulaatorid kavatsesid hüvitiste küsimuse lahendada kuu aega tagasi, kuid seni on hääletus määramata ajaks edasi lükatud.
Seega sõltub Enphase Energysse investeerimine sellest, kuidas sündmused edasi arenevad. Kuigi täna tõstab tema aktsia hind, arvestades logistikaraskusi, müügiriski. Kui just "rohelised" lobistid just ideoloogilistel põhjustel Enphase Energy tsitaate ei pumpa.